Jerome Powell skylder oss en forklaring. Federal Reserve-lederen denne uken bekreftet det investorer allerede hadde gjettet: Overraskende vedvarende inflasjon fraråder Fed fra å kutte sin kortsiktige styringsrente så snart og kanskje så raskt som Wall Street hadde håpet. Det er den rette oppfordringen. Fed begikk sin verste feil på 40 år da den handlet altfor sakte for å temme inflasjonen etter pandemien. Dens institusjonelle troverdighet – som henger mye på i et fiat-pengesystem – avhenger nå av Mr. Powells suksess med å undertrykke denne inflasjonen. Så sent som i desember, med konsumprisvekst på rundt 4 % og Feds foretrukne inflasjonsrate for personlig forbruk på rundt 3 % (både unntatt mat og energi), signaliserte sentralbanktjenestemenn at de var på vei mot minst tre rater. kutt i år. Fed mente den hadde satt inflasjonen på en permanent glidebane mot målet på 2 %. Sentralbanken tror den kan overtale markedene til å gjøre det de vil ved å telegrafere hva Fed planlegger å gjøre. Den primære modellen, kjent som FRBUS, er feil. dypt mangelfull. Den tar ikke tilstrekkelig hensyn til effektene av finanspolitikken, slik som 10 billioner dollar i kumulative underskuddsutgifter siden starten av 2020, som utgjør subsidier og andre utgifter som Kongressen og påfølgende administrasjoner pumpet inn i økonomien. Modellen forutså ikke inflasjonsforbrukseksplosjonen i den tiden, og har sannsynligvis overvurdert de (stort sett illusoriske) fordelene ved offentlige infrastrukturutgifter for fremtidig produktivitet og økonomisk vekst. Modellen misforstår kronisk arbeidsmarkedet, og overvurderer effekten av et stramt arbeidsmarked på inflasjonen.
